证券时报：稳增长扩内需化风险，财政增量政策送来“及时雨”

化解存量隐性债务、补充国有大行资本金、支持楼市止跌回稳、加大民生保障力度……在10月12日召开的国新办新闻发布会上，财政部部长蓝佛安与三位副部长现场公布的一揽子财政增量政策围绕稳增长、扩内需、化风险，精准施策、靶向发力，同时留足增量政策空间，一揽子财政增量政策既利当下、更利长远。

多措并举补“缺口”，财政政策将持续加力

面对经济运行过程中的一些新情况、新问题，全年财政预算目标能否“达标”备受市场关注。对此，蓝佛安在国新办新闻发布会上释放出完成全年预算目标的清晰信号，并透露将通过地方政府债务结存限额4000亿元、加大国有资本经营收益调入规模、使用预算稳定调节基金等方式补充财力。

“整体看，目前已经明确的‘补缺口’资金已经达到6000亿元，加上随着经济和物价水平温和回升，年内补足财政收入缺口的难度不大。”财信研究院副院长伍超明对证券时报记者表示。根据估算，预计今年四季度全国一般公共预算支出增速将高达9.1%，本轮财政增量支出规模可拉动四季度经济增速约0.7—0.9个百分点，拉动全年经济增速约0.2个百分点。

CF40研究发布的最新报告显示，从政府预算编制和执行的技术角度考虑，2024年可能需要追加6000亿元资金，帮助一般公共预算支出目标完成率达到98%。这部分资金可以是追加的国债，也可以是从其他渠道筹集的资金。但需要明确的是，从广义财政支出的角度出发，2024年无需追加任何财政资金就可以在剩余的时间保障实现5%经济增速。如果2024年追加了6000亿元或者更高规模的增量资金，并且追加的资金加快支出，其结果很可能是其他财政资金会被结余至明年使用。

补充财力后，财政部明确将“采取务实管用的措施”兜底基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线，尤其是在2024年与2025年通过“两步走”重点支持学生群体，包括国家奖学金奖励名额翻倍、提高本专科生国家助学金资助标准等。市场专家普遍认为，财政将继续加大对基层“三保”、提升居民收入和促进消费的支持力度。

值得注意的是，财政部依然保留了充足的增量政策空间，中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，更多政策工具也在研究中。

“本轮政策特征不在于一次性力度，而在于持续性。”光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东表示，从当下到明年两会，均是政策观察窗口期。政策的方向与力度持续保持积极，转向信号已经非常明确。

增量资金，支持化隐债补资本

在本轮财政增量政策中，财政部安排了两笔较大规模的增量资金，分别专项用于地方化债和支持国有大行补充资本。

为“大大减轻地方化债压力”，财政部将出台近年来最大力度化债举措——拟一次性增加较大规模债务限额置换地方存量隐性债务。

债务置换重在以“时间换空间”，即将高息、剩余期限较短的债务转化为低息、剩余期限较长的债务，从而尽快化解地方政府债务风险。蓝佛安在发布会上表示，地方政府可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。

过去一年，地方政府重启并累计发放用于偿还“存量隐性债务”的地方政府再融资债券（以下简称“特殊再融资债”）约1.39万亿元。东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，若财政部在年内一次性增加较大规模债务限额，全国地方政府债务限额将从当前46.79万亿元的规模水平进一步上调，从而支持四季度地方政府发行较大规模的特殊再融资债，发行规模有望超过去年。

对于财政部发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，据财政部副部长廖岷介绍，此举可以提升国有大型商业银行的经营能力和盈利能力。目前，相关工作已经启动，财政部正等待各家银行提交资本补充具体方案。

历史上，财政部曾于1998年向国有四大行定向发行2700亿元特别国债注资。王青预计，本次用于补充国有大行核心一级资本的特别国债规模可能达到1万亿元左右。

“这是财政政策与货币政策协同配合的又一举措。”光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者说，此举可以增强金融体系服务实体经济的能力，提升支持性货币政策的效能。另外，国有大行的资本金约束缓解后，又可以为化解地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险贡献更多的力量。

促进楼市去库存，取消“豪宅税”或在路上

在支持推动房地产市场止跌回稳方面，财政增量政策主要通过引入专项债券等增量资金，促进房地产市场去库存。

土地储备曾是地方政府专项债券的主要投向领域。本次专项债用于土地储备重在回收闲置未开发土地。中指研究院政策研究总监陈文静向证券时报记者指出，该举措主要是考虑到当前各地闲置未开发的土地相对较多，有助于促进楼市去库存，推动房地产市场供需平衡。

在此前人民银行推出3000亿元保障性住房再贷款用于收购已建成未售商品房后，财政部还将引入专项债资金支持收购存量商品房，保障性安居工程补助资金也将向收购存量商品房侧重。陈文静表示，此举有望加大已建待售存量商品房的去化力度，进一步促进房地产市场供需平衡。

此外，廖岷在发布会上透露的“当前正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策”同样引发房地产业内人士广泛关注。长期以来，普通住宅和非普通住宅由于面积和容积率等因素，在增值税上的税负差异较大。上海易居房地产研究院副院长严跃进向证券时报记者指出，此举释放出“豪宅税”相关细项有望逐步取消的信号。